不對沖策略的核心思想是把股指期貨當作ETF基金來用。ETF基金是一種跟蹤指數的基金，比如滬深300ETF，它會按照滬深300指數的成分股比例來配置資產。而股指期貨則是直接跟蹤滬深300指數的期貨合約。

假設現在滬深300指數是4000點，你有120萬資金。如果你用這120萬去買滬深300的ETF基金，那你就是直接投資了滬深300指數。但如果你用這120萬去買滬深300的股指期貨（比如IF合約），那你就是用不對沖策略。

一、不對沖策略的優勢

1. 利用貼水

股指期貨有時候會出現貼水現象，也就是期貨價格低于現貨價格。比如，滬深300指數是4000點，但股指期貨價格可能是3950點。這時候，如果你買入股指期貨，等市場調整后，期貨價格會向現貨價格靠攏，你就可以賺取貼水的差價。

2. 資金利用率高

股指期貨交易只需要交保證金，不像ETF基金需要全額資金。假設你用120萬買ETF基金，那你只能投資120萬。但如果你用120萬買股指期貨，可能只需要交20萬保證金，剩下的100萬可以用來做其他投資，比如逆回購或者買無風險收益的產品，這樣就能提高資金的利用率。

二、不對沖策略的風險

不對沖策略的風險在于，它完全依賴市場趨勢。如果市場走勢和你的預期一致，你可能賺很多錢；但如果市場走勢和你的預期相反，你可能虧很多錢。比如，如果滬深300指數下跌，你買的股指期貨也會跟著跌。

假設你用120萬買了滬深300的股指期貨，市場突然下跌，滬深300指數從4000點跌到3800點。這時候，你的股指期貨也會跟著跌，你可能會虧很多錢。而且，因為股指期貨是杠桿交易，你的虧損可能會放大。

三、不對沖策略的收益目標

不對沖策略的目標是獲得相對收益，也就是跑贏大盤指數。比如，滬深300指數的復合收益率大概是9.2%左右，如果你的不對沖策略能平均每年跑贏滬深300指數10%左右，那你的復合收益率就會非常可觀。

假設滬深300指數每年上漲9.2%，你的不對沖策略每年能跑贏10%，那你的年收益率就是19.2%。長期來看，這個收益是非常高的，可能跑贏大多數公募基金或私募基金。

不對沖策略的核心是把股指期貨當作ETF基金來用，利用市場趨勢來賺錢。它的優勢是資金利用率高，可以利用貼水和杠桿來提高收益。但它的風險也很高，完全依賴市場走勢。如果你的預期準確，收益可能很高；如果預期錯誤，虧損也可能很大。