文 | 大力財經
作者 | 魏力
在零售行業的版圖中，“鳴鳴很忙”憑借獨特的商業模式，在下沉市場異軍突起，成為不可忽視的力量。555億GMV、廣泛的縣域覆蓋以及高比例的鄉鎮門店，無疑彰顯了其在下沉市場的王者地位。然而，看似光鮮的高增長背后，卻隱藏著諸多隱憂。增長與利潤的矛盾、競爭的白熱化以及模式自身的局限，都給“鳴鳴很忙”的未來發展蒙上了一層陰影。
如何在這重重困境中找到破局之道，實現可持續發展，成為“鳴鳴很忙”亟待解決的關鍵問題。讓我們一同深入剖析“鳴鳴很忙”的商業模式，探尋其背后的奧秘與挑戰。
核心優勢：下沉市場王者 農村包圍城市的勝利
“鳴鳴很忙”以驚人的規模驗證了“農村包圍城市”策略的成功。555億GMV展現出其強大的市場號召力，1224個縣的覆蓋范圍，以及58%門店位于縣城和鄉鎮的布局，使其在下沉市場構筑起堅固的規模壁壘。大力財經分析認為，這種廣泛的覆蓋和高比例的下沉布局，讓“鳴鳴很忙”能夠深入了解下沉市場消費者的需求特點，更好地滿足他們的日常消費需求，從而積累了龐大的客戶群體。
通過集中采購，“鳴鳴很忙”成功壓低了成本，其毛利率雖僅7.5%，但薄利多銷的模式卻跑通了。大規模的采購量使其在與供應商談判時擁有更強的議價能力，能夠以更低的成本獲取商品，進而以相對較低的價格銷售給消費者，吸引大量顧客，實現銷售額的快速增長。
大力財經分析認為，這種高效的供應鏈模式是“鳴鳴很忙”在下沉市場立足的重要法寶，通過量的積累實現了利潤的增長。
資本助力：港股IPO的戰略機遇
若港股IPO成功，“鳴鳴很忙”將獲得強大的資本助力，進一步鞏固其在行業內的龍頭地位。不過，募資用途備受關注，尤其是冷鏈和數字化投入。大力財經分析認為，冷鏈和數字化對于提升“鳴鳴很忙”的運營效率和服務質量至關重要，合理的募資投入將為其未來發展奠定堅實基礎，若能有效利用資金進行相關建設，有望在市場競爭中脫穎而出。
招股書披露，2022年、2023年和2024年鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億元、393.44億元。同期，經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。看似增長可觀，但經調整凈利率僅2.1%，深刻反映出“以價換量”策略帶來的代價。
為了在下沉市場吸引更多消費者，“鳴鳴很忙”采取低價策略，雖然銷量有所增加，但過低的利潤率使得增收效果不明顯。大力財經分析認為，這種情況表明“鳴鳴很忙”在追求規模擴張的過程中，忽視了利潤的合理增長，長期來看，可能影響企業的可持續發展能力。
競爭內卷：門店擴張與營銷競賽
和 "好想來" 的門店大戰堪稱慘烈！2024 年兩家分別新增 8000 多家和 9776 家門店，這哪是開店，分明是在搞 "門店軍備競賽"！再加上營銷費用三年漲 3 倍，這波內卷直接把大家都卷進了 "囚徒困境"。
雙方為了爭奪市場份額，不斷增加門店數量和營銷投入，但這種競爭方式不僅增加了運營成本，還可能導致市場過度飽和，降低單店盈利能力。大力財經分析認為，這種競爭內卷使得“鳴鳴很忙”在市場份額爭奪上消耗了過多資源，卻未能有效提升盈利能力，反而增加了經營風險。
“鳴鳴很忙”99.5%的收入依賴向加盟商賣貨，這使得其利潤空間被上游廠商和下游加盟商雙向擠壓。上游廠商可能因自身成本等因素提高供貨價格，而下游加盟商也會對進貨價格較為敏感，要求更低的價格。大力財經分析認為，這種單一的盈利模式使得“鳴鳴很忙”在產業鏈中處于相對被動的地位，限制了其利潤增長空間，急需尋找新的盈利增長點。
戰略轉型的三大挑戰
金標/分紅標系列若成功，有望提升毛利率。名創優品自有品牌占比超90%，為“鳴鳴很忙”提供了可借鑒的成功案例。通過發展自有品牌，“鳴鳴很忙”可以更好地控制產品成本和質量，提高產品附加值，從而提升毛利率。大力財經分析認為，發展自有品牌是“鳴鳴很忙”提升盈利能力的重要途徑，若能成功打造自有品牌，將在市場競爭中獲得更大優勢。
然而，下沉市場消費者對品牌溢價接受度低，“鳴鳴很忙”需要平衡“質價比”認知。在保證產品質量的前提下，如何制定合理的價格，讓消費者既能感受到產品的價值，又不會因價格過高而望而卻步，是其發展自有品牌面臨的關鍵挑戰。大力財經分析認為，如果不能準確把握下沉市場消費者的心理和需求，自有品牌可能難以在下沉市場打開局面，導致轉型失敗。
涉足生鮮品類，冷鏈物流投入巨大，預估單店改造成本超10萬。生鮮產品對保鮮要求極高，需要完善的冷鏈物流體系來保證產品質量。但如此巨大的投入可能會拖累現金流，影響企業的資金周轉和正常運營。大力財經分析認為，“鳴鳴很忙”在考慮拓展生鮮品類時，必須謹慎評估自身的資金實力和冷鏈物流建設能力，避免因盲目投入而陷入財務困境。
高增長背后的四大隱憂
看似風光無限的鳴鳴很忙，實則已被多重隱憂纏身。首當其沖的便是 “增收不增利” 的尷尬。為搶占市場，鳴鳴很忙大打價格戰，2024 年經調整凈利率僅 2.1%，薄如刀片的利潤讓其陷入 “賣得越多、賺得越少” 的怪圈。一旦上游原材料漲價或運營成本增加，盈利狀況將雪上加霜。
同質化競爭的泥潭 也讓鳴鳴很忙難以自拔。量販零食行業門檻低，產品高度同質化，鳴鳴很忙與好想來等對手陷入 “開店競賽”，2024 年新增門店超 8000 家。但過度擴張導致單店營收下滑，營銷費用三年暴漲 3 倍，陷入 “你開我也開，大家都不賺” 的囚徒困境。
單一盈利模式風險 同樣不容忽視。99.5% 的收入依賴向加盟商賣貨，利潤被上游廠商和下游加盟商雙向擠壓。若廠商漲價或加盟商流失，業績將遭受重創。此外，一旦市場飽和，加盟商拓展遇阻，整個商業模式都將面臨崩塌風險。
轉型試錯成本極高 。無論是發展自有品牌、拓展生鮮業務，還是探索新業態，都需要巨額投入。下沉市場消費者對價格敏感，自有品牌難以形成溢價；生鮮冷鏈建設耗資巨大，回本周期漫長；新業態若無法精準匹配需求，將造成資源浪費。每一步轉型都如履薄冰，稍有不慎就可能滿盤皆輸。
新業態試錯，需求驗證與成本飆升風險
“省錢超市”拓展品類需要驗證用戶需求，同時要警惕租金、人力成本飆升。永輝超市mini店的教訓表明，新業態的發展并非一帆風順。如果拓展的品類不符合用戶需求，或者因租金、人力成本上升導致運營成本過高，都可能導致新業態發展失敗。大力財經分析認為，“鳴鳴很忙”在嘗試新業態時，需要充分進行市場調研，準確把握用戶需求，合理控制成本，降低試錯風險。
“鳴鳴很忙”可以借鑒Costco會員制，探索加盟店抽傭+消費者會員費雙盈利模式。通過向加盟店抽傭，可以增加收入來源；而消費者會員費則可以增強消費者的粘性，同時為消費者提供更多專屬優惠和服務，提升消費者的忠誠度。大力財經分析認為，這種雙盈利模式有助于“鳴鳴很忙”拓寬盈利渠道，提升盈利能力，同時提升品牌形象和市場競爭力。
利用AI優化選品，借鑒拼多多“農地云拼”模式，能夠更精準地了解消費者需求，減少庫存損耗。通過AI分析消費者的購買行為、偏好等數據，“鳴鳴很忙”可以更合理地選擇商品種類和數量，避免庫存積壓，降低運營成本。大力財經分析認為，數字化降本是“鳴鳴很忙”提升運營效率的重要手段，能夠在保證服務質量的前提下，提高企業的經濟效益。
綁定縣域家電/農資銷售，打造“一站式生活服務”生態，順應農村消費升級趨勢。隨著農村經濟的發展，消費者對于生活服務的需求日益多樣化。“鳴鳴很忙”可以利用自身在下沉市場的渠道優勢，整合家電、農資等產品銷售，為消費者提供更便捷的購物體驗，增加消費者的消費頻次和金額。大力財經分析認為，這種一站式生活服務生態有助于“鳴鳴很忙”進一步鞏固在下沉市場的地位，滿足消費者不斷升級的消費需求。
總結
“鳴鳴很忙”在下沉市場已成為“基礎設施級”企業，其規模和影響力不容小覷。然而，當前面臨的增長與利潤的矛盾、競爭壓力以及模式局限等問題，使其發展面臨嚴峻挑戰。在資本窗口期內，“鳴鳴很忙”必須果斷且有效地完成從“批發商”到“零售服務商”的蛻變，積極探索新的盈利模式，提升運營效率，滿足消費者多樣化的需求。
投資者應密切關注其IPO后的動作，包括募資是否合理用于冷鏈和自有品牌研發，這是判斷其轉型決心的試金石；同時關注毛利率變化，若能提升至10%以上，說明自有品牌策略生效；還要警惕單店營收，防止門店密度飽和導致同店銷售下滑。
若“鳴鳴很忙”不能抓住機遇實現轉型，很可能重蹈蘇寧“大而不強”的覆轍。只有成功破局，“鳴鳴很忙”才能在下沉市場持續穩健發展，為零售行業在下沉市場的發展提供更具價值的經驗，續寫輝煌篇章。
)
