1. 投資和投資學的關系

1.1 什么是投資？

投資是為了獲得可能但并不確定的未來值（Future value）而作出犧牲確定的現值（Present value）的行為。（William F.Sharpe，1990年獲得諾貝爾經濟學獎）

投資有三大特點

• 投資的時間性：資金具有時間價值，是犧牲當前消費（Reduced current consumption）和計劃未來消費（Planned later consumption）之間的權衡
• 投資的不確定性（Uncertainty）：也即風險性，如果證券沒有風險是否意味著沒有收益？
• 投資的收益性：增加投資者的財富來滿足未來的消費

1.2 什么是投資學？

投資學（Investments)是研究投資行為及均衡定價的科學，又分為微觀金融學(finance) 和宏觀金融學(macro-finance) 以及交叉學科。

• 微觀金融學包括公司金融、投資學、證券市場微觀結構。
• 宏觀金融學包括貨幣銀行學、國際收支理論、金融體系穩定性研究、微觀金融學的自然延伸。
• 交叉學科又包含Financial Engineering和Law and Finance。

2. 投資學的主要內容

2.1 金融市場與投資環境

2.1.1 金融資產

實物資產：取決于該社會經濟的生產能力，為經濟創造凈利潤，如土地、建筑物、機器以及可用于生產產品和提供服務的知識。
金融資產：對實物資產的索取權

金融資產主要分為四大類：

• 固定收益型或債務型證券
• 普通股或權益型證券
• 基金
• 衍生產品（期貨、期權、互換）

2.1.2 債券市場的意義

債券市場具有直接融資的功能，具有交易流動性（非單純貨幣流動性，被央行利用，如QE），是重要的投資標的（大類資產配置中重要一員），債券市場是市場利率的均衡價格產生中心。

• 普通證券：普通股證券代表了證券持有者對公司的權益或所有權，證券持有者的收益并不固定, 權益投資的績效取決于公司運營的成敗。
• 衍生證券：其收益取決于其他資產（股票和債券）的價格，通常用來規避風險。

2.1.3 金融市場與經濟

• 金融市場的信息作用: 促使資本流向前景良好的公司
• 消費時機: 通過購買金融資產來儲存財富，將來賣出這些金融資產以供消費。
• 風險分配: 投資者可以選擇滿足自身特定風險偏好的證券。
• 所有權和經營權的分離: 獲得穩定性的同時也引發了代理問題。

2.1.4 投資過程

• 資產配置：對資產大類的選擇
• 證券選擇：在每一資產大類中選擇特定的證券，證券分析包括對證券進行估價和決定使投資組合集中在那些最具吸引力的資產上。

2.1.5 競爭性的市場

競爭性的市場有效市場，通常分為積極型與消極型兩類。

• 通過積極型管理，發現誤定價的證券，把握投資時機。
• 通過消極型管理（芒格：教人炒股，猶如引人吸毒），無需花費精力去發現低估的證券，無需把握證券投資時機，持有高度多樣化的投資組合。

2.1.6 市場參與者

• 公司 – 凈借款者
• 家庭 – 凈儲蓄者
• 政府 – 既可能是借款者又可能是儲蓄者
• 金融中介：集中資金進行投資。包含：投資公司（公募、私募、財務公司）、商業銀行、保險公司
• 投資銀行
• 風險投資與私募股權

2.1.7 主要的市場

主要的市場主要分為債券市場、外匯市場、貴金屬市場、大宗商品市場和股票市場

債券市場

債券市場有以下幾個特點：

• 120萬億規模大，場內場外將互通
• 利率債和信用債
• 到期收益率是重要指標，可以參考國債期貨
• 用EXCEL表計算到期收益率
• 投資方法：被動投資和積極投資

債券價格的六大原理：

1. 債券價格與市場利率變化成反比。
2. 債券價格受利率變動的影響大小，與初始市場利率的高低成反比（低利率時期，市場利率變動對債券價格變動造成更大影響）
3. 長期債券的價格受市場利率的影響大于短期債券。
4. 債券價格受市場利率影響的程度隨到期期限的延長而遞減。
5. 債息率越低債券受市場利率變化的影響越大。
6. 市場利率下降使債券價格上漲的幅度，大于市場利率上升使債券價格下降的幅度。

債券的到期收益率計算方式：
到期收益率是債券價格的逆運算，是債券的支付現值與其價格相等的折現率。到期收益率通常被視為在購買日至到期日之間持有債券所獲得平均收益率的測量。

三個條件：持有到期；再投資收益率等于到期收益率；發行人按期支付利息。

外匯市場

• 美元指數
• 人民幣匯率
• 避險貨幣
• 商品貨幣
• 數字貨幣

貴金屬市場

• 黃金和白銀
• 與美元指數有關
• 避險功能
• 與通脹相關
• 與大宗商品有色金屬關聯
• 與風險資產負相關

大宗商品市場

• 石油
• 有色金屬
• 黑色系
• 化工
• 農產品
• 軟商品

股票市場

在股票市場中，舉例：2021年A股呈現以下特點：

1. 高波動性：A股市場一直以來都有較高的波動性，價格會受到各種因素的影響，包括經濟數據、政策變化、市場情緒等。投資者需要注意市場風險，并做好風險管理。
2. 相對較高的估值：與一些發達市場相比，A股市場的估值水平可能相對較高。這可能是因為中國經濟增長潛力被看好，以及境內外資金流入的影響。
3. 行業結構的調整：中國政府一直在推動經濟結構的轉型升級，這也影響了A股市場的行業結構。一些新興行業，比如新能源、消費升級、科技創新等，可能受到更多市場關注。
4. 政策影響：政策對A股市場有很大影響力，一些政策調整可能會對市場產生正面或負面的影響。投資者需要及時關注政策動向，并據此進行投資決策。