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《港灣商業觀察》廖紫雯
兩個月前經歷過高管公開信的尚品宅配（300616.SZ），無論是2023年年報，還是今年一季報，雖然公司凈利潤表現尚佳，但收入端的持續承壓仍然備受關注。
今年一季報，尚品宅配實現營業收入7.76億元，同比減少3.98%；歸屬于上市公司股東的凈虧損8652.45萬元，同比收窄9.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損9476.05萬元，同比收窄9.21%；基本每股收益-0.4元。
增利不增收，近五年營收和凈利潤堪憂
增利不增收的現狀似乎是尚品宅配當前面臨的不小挑戰。
2023年，尚品宅配實現營收49億元，同比減少7.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6485萬元，同比增加40.06%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3911.57萬元，比上年同期增長325.41%；經營活動產生的現金流量凈額7.99億元，同比增長1606.03%。
具體來看，公司2023年定制家具產品收入為35.1億，同比減少8.6%，毛利率36.7%，同比增加1.7個百分點；配套家居收入7.1億，同比增加8.2%，毛利率19.4%，同比減少3.4個百分點。
回顧業績，尚品宅配表示，在公司管理層和全體員工的共同努力下，公司圍繞2023年經營計劃的核心關鍵詞“聚勢搶灘贏的力量”，內外兼修、創新求變，積極開展如下各項重點工作：1、圍繞ALL-IN-AI的技術戰略，重構營銷、設計、生產等企業運營各環節；2、公司堅持技術創新，打造AI設計工廠，率先開啟家居行業生產力大變革；3、聚焦“定制+配套”業務，通過“隨心選”和“699套餐”開拓市場；4、持續優化渠道布局，大力拓展樓盤拎包業務，共建大家居生態體系。
5、深耕廣佛深三地“圣誕鳥”自營整裝，賦能整裝云會員，推進整裝模式落地；6、差異化、精細化、個性化的IP定位及內容規劃，提升內容+電商流量；7、開展組織變革，完善人才評價機制，尋找內核力量，打通人才發展通道；8、公司完成4億元向特定對象發行股票的認購發行，助力公司高質量發展。
天風證券在5月13日的研究報告中指出，公司憑借多年深入的AI技術布局，基于技術研發實力和積累的海量數據庫，打造出行業首個AI設計工廠。AI設計工廠是AI人工智能驅動的云端虛擬設計工廠，從傳統單店承接全部設計服務，轉變為店面承接需求，是工廠集中設計交付產物，店面拿到交付產物做銷售的創新模式。AI設計工廠能夠幫助門店和設計師解決全品類兼容設計和銷售難題，降低了對店面設計能力的要求，便于門店實現擴張發展，這將再一次改變家居行業的商業模式，開啟家居行業生產力大變革。
天風證券認為，公司持續開拓空白城市，打造行業首個AI設計工廠有望賦能家居產業，考慮到24年地產環境壓制下調，公司當前開店提速，預計25年新店貢獻逐步增加，盈利有所改善，調整盈利預測，預計24-26年歸母凈利分別為1.8/2.6/3.4億（24-25年前值分別為1.90/2.30億元），對應PE分別為17/12/9X，維持“增持”評級。風險提示：渠道擴張不及預期；AI設計工廠落地不及預期；原材料價格波動風險；市場競爭加劇。
值得關注的是，更長時間來看，尚品宅配的業績壓力尤其明顯，其營收和凈利潤的雙高點在2019年。
2019年-2023年，尚品宅配營收分別為72.61億、65.13億、73.10億、53.14億和49.00億；歸母凈利潤分別為5.284億、1.014億、8970萬、4630萬和6485萬；營收增速分別為9.26%、-10.29%、12.22%、-27.30%和-7.80%。客觀來說，作為定制家居品牌，尚品宅配受地產行業影響顯然無法避免。
?副總裁公開信質疑，今年將擴張加盟渠道
而且，就在兩個月前，3月26日，尚品宅配副總裁歐陽熙在其微信朋友圈發布致尚品宅配集團董事、總經理周淑毅的公開信。
信中指出，該集團旗下的維意定制現任總經理張某任職期間，維意定制營收從2022年之前的20多億元年收入，降至年收入不足10億元。同時，歐陽熙還在公開信中稱，尚品宅配集團現任HR總監韓某“不分優劣只論親疏，克扣員工薪資，辭退大批骨干員工，并不按法規給予員工相應補償”。
歐陽熙表示，他發出該信的初衷是希望引起集團的重視，幫助集團重回正道，聚焦業務。
在5月23日的投資者交流活動中，有投資者提出，在目前存量時代、行業內卷的情況下，公司認為自己的發力點在哪里？
尚品宅配表示，面對目前的經濟大環境和行業情況，每個家居公司都在努力尋找營收和利潤的增量，但每個公司自身的具體情況是不一樣的。對自身來說，公司門店數量還遠未飽和，空白城市很多，這一塊相較于競品有極大的內部提升紅利，今年加盟渠道擴張會是確定性比較強的增量。為此，今年會放更多精力在加盟招商上，加盟招商策略也會有調整，我們在部分城市推出獨家代理策略，同時充分運用“AI 設計工廠”作為抓手來幫助新商，通過降低新商前期對于設計服務能力的獲取的難度，來提高前期運營確定性。
尚品宅配詳細介紹，“AI設計工廠”是AI人工智能驅動的云端虛擬設計工廠。“AI設計工廠”重構了設計服務流程，從傳統單店承接全部設計服務，轉變為店面承接需求，“AI設計工廠”集中設計交付產物，店面拿到交付產物做銷售的創新模式。
AI機器人完成客戶個性化需求分析、空間拆解、單空間智能設計、設計產物合并包裝、銷售PPT準備等關鍵工作。AI設計為主，人工輔助方案審核和調整，高效高質量的完成全套可下單、可生產的設計方案，門店可以借助“AI設計工廠”快速上手為客戶做出方案，后續只需要跟客戶進行細節的溝通修改，提升效率，降低設計難度。公司做“AI設計工廠”目的是要提升平均的設計服務水平，最終使門店能以更低的成本實現更好的規模效應。“AI設計工廠”本身還需要持續進行學習和迭代，隨著需求量的提升，“AI設計工廠”自身的產能也要逐步提升。公司相信，開展“人工智能+”行動，打造家居行業的AI設計工廠有巨大的行業價值和市場潛力。（港灣財經出品）
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