2013-05-10 16:19:29

最近，LPPL模型在金融市場中的運用越來越廣，LPPL模型認為金融市場處于自組織臨界狀態，泡沫的產生往往伴隨著市場參與者之間行為的正反饋作用，泡沫也會因此越來越大，并在奇點處崩潰，詳細介紹可以參見Barrons的文章，比如這篇《泡沫熟了》：http://barrons.blog.caixin.com/archives/24765 以及國信證券量化金融研究小組的報告：http://www.sywg.com/sywg/pdfFile.do?method=savePDFFile&id=6845472180 。近期Barrons用它預測黃金價格的頂點非常成功。

但我感覺LPPL模型是經過數學精心包裝的技術分析，不適用于長期投資。首先，LPPL模型的基礎假設之一是金融市場處于自組織臨界狀態，而自組織臨界模型一般用來解釋地震的不可預測。其次，股市不可預測的本質，在于未來的信息(新聞)不可預測，這與引發大型地震的小規模斷裂不可預測一致，在Barrons的模型分析中，也一再提到，如果外部沖擊過大，會影響模型的準確性。再次，LPPL模型與技術分析中所謂的楔形反轉，五浪上升類似，如果說楔形反轉，五浪上升的模型過于粗糙，但LPPL模型有那么多的參數要假設，最后的精確度又有多高呢？最后，LPPL模型在某個時段的正確，并不能說明它的普遍適用，所有的技術指標都會在某個時段正確。對技術分析來說，關鍵在于我們永遠也不知道它什么時候會失效。

總的來說，我認為對于LPPL模型，格雷厄姆在《證券分析》中的洞見依然是對的：“1、圖表分析不可能是一門科學。2、它在過去并未證明自己是一種在股票市場贏利的可靠方法。3、它的理論建立在不完善的邏輯或純粹武斷的基礎之上。4、它之所以日漸盛行是因為它比毫無章法的投機擁有一定優勢，但是這種優勢隨著圖表追崇者人數的增加而日益喪失。”

要取得長期投資的成功，我覺得基石應該建立在對市場與商業本質的理解，及對人類行為的洞察之上。